新利18官网手机网页版比三一重工还猛！4年15倍的液压龙头三一、徐工都用它的产品

　　三一重工受制于当前市场风格，白马股短期调整压力尚未完全释放，调整空间足够了，但是调整时间不够，所以还得慢慢磨。

　　一季度我国挖掘机销量共12.7万台，同比增长85%；其中1月销售1.9万台（同比+97%），2月销售2.8万台（同比+205%），3月销售7.9万台（同比+60%）。

　　降低对挖掘机的销售预期，预计今年销售增速会下滑到20%以下（2020年为39%），这也是工程机械板块近期调整的原因之一。

　　，目前还不能过早下结论，要持续跟踪行业数据。这两年国产品牌市占率大幅提升，1-3月国产挖掘机市占率76%，同比提升7%；

　　；恒立目前已形成完整的液压件产品线，挖机油缸、非标油缸、液压泵阀是公司的三大支柱业务。产品广泛应用于挖掘机、起重机、高空作业凭条、港口机械、能源开采、隧道机械等领域，主要客户包括三一、徐工、柳工、中铁工程、卡特彼勒、日立建机等。

　　2009年公司从挖机油缸起步，2017年泵阀开始批量配套国内厂商，市场率快速提升，并实现高端液压件进口替代。

　　）挖机油缸标准油缸方面，2020年前三季度挖机油缸收入为21.9亿元，同比增长超过35%，收入占比为41.3%，毛利率维持在45%。

　　三一和卡特彼勒是我国主要出口品牌，占据70%的出口份额，这两家企业的挖机油缸主要由恒立供应，公司挖机油缸国内市占率超50%、全球市占率超30%，率先实现国产替代。

　　）非标油缸2020年前三季收入为9.51亿元，同比增长1.8%，这块增速较低，全年收入预计与19年持平，毛利率维持在44%左右。

　　非标油缸主要应用于起重机、盾构机、海工海事机械、新能源机械等，海外客户较多,其中盾构油缸国内市占率高达80%，全球市占率60%。

　　2020年前三季收入为实现收入17.9亿元，同比增长94%，收入占比32%，毛利率维持在44%。

　　恒立，0-13.5吨小挖泵阀由力士乐、恒立主导，13.5-30吨中挖以川崎为主、恒立为辅，30吨以上中大挖备川崎和力士乐垄断。外资品牌

　　，收入规模与国际巨头差距较大，但盈利能力（ROE）却更强。公司凭借强大的产品力，自2017年以来业绩快速增长，

　　。2020年公司净利润预计增长57.91%-77.44%，一季度挖掘机销量大增，业绩应该也不差。

　　在挖掘机风口上，恒立确定了千亿市值龙头地位，成为国内液压系统的绝对龙头，但在高端液压件领域仍需努力，机构看好公司未来两年收入突破百亿，目前业绩增速、现金流都很好，最大的缺点就是涨太多，估值有点高。

　　参考研报：中泰证券《国产替代标杆企业，泵阀业务放量可期》、国元证券《跟踪报告：扛进口替代大旗，展百年基业宏图》。