新利18官网手机网页版恒立液压:不止于液压件迈向精密传控(华泰证券研报)新闻中心发布时间:2024-09-08 10:17:50 来源:18新利官网 作者:18新利官网登录在线恒立从相对简单的挖机油缸做起,通过内生+并购的方式突破难度更高的泵阀,同时不断拓展下游应用至工程机械、海工、盾构、农机等,并志存高远走向更大的国际市场;展望未来,公司通过电缸业务积极布局丝杠,并顺应人形机器人产业趋势推进线性执行器;逐步迈向具有国际影响力的传控解决方案龙头。我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.76/2.03/2.51元,同比增速0.72%/15.37%/23.67%,对应23-25年PE分别为28.92/25.07/20.27倍。可比公司24年iFind一致预期PE均值为29.44倍,我们给予公司24年29倍PE,对应目标价58.87元,维持“增持”评级。 恒立成立之初主营气动元件,1999年成功开发挖掘机油缸并为玉柴、柳工等主机厂配套;2011年上市后通过内生+并购的方式延伸至难度更高的液压泵阀马达铸件等领域,我们测算22年公司挖机泵阀国内市占率分别为42%、31%,泵阀收入占比约33.61%,且毛利率较油缸业务高8pct;同时,公司不断拓展下游、走向全球市场,目前下游应用覆盖了工程机械、海工、盾构、农机等,且2022年海外收入占比达21.38%。公司潜心经营、深耕液压系统,历史成长路径兑现度高。 根据国际流体动力协会数据,2021年全球液压市场规模约2000亿元,我国作为第一大市场占比全球35%,约700亿。2022年恒立国内收入约64亿元,海外收入约18亿元,预计国内市占率不足10%,全球市占率约4%,距离全球龙头力士乐全球20%的市占率仍有较大差距。此外,公司通过电缸业务拓展至丝杠领域,迈向精密传控,有望进一步打开成长空间。 人形机器人关节可分为线性执行器和旋转执行器两种方案。线性执行器主要采用滚柱丝杠将旋转运动转化为直线运动。线性执行器的承载能力显著强于旋转执行器,因此我们认为其更适用于角度变化不大的手臂、腿等关节。根据我们发布的《人形机器人迭代下供应链的新机遇》(2023年6月20日),滚柱丝杠约占关节总成本的24%,并且高精度的滚柱丝杠受制于设备/工艺/材料的限制尚未大规模应用。未来,随着大模型的不断发展,人形机器人产业化的逐步推进,丝杠作为高价值量高壁垒的部件有望充分受益。 如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权,严禁转载或镜像,违者必究。 特别提醒:如果我们使用了您的图片,请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站,可联系我们要求撤下您的作品。 新利18官网手机网页版 |